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7月15日，国度统计局发布上半年经济数据，国民经济吩咐压力、不进则退，经济运行总体沉着、稳中向好，生产需求认知增长，职业场所总体认知，住户收入连续增多，新动能成长壮大，高质料发展得回新弘扬，社会大局保持认知。
下半年宏图新启，后市投资策略怎样预测？宏不雅经济、国内金钱、群众金钱、巨额商品、公募REITs等具体界限有何确立认识？招商基金近期召开的最新一期投资决策委员会不雅点以为，下半年大方朝上看多A股、港股，作风方朝上保管对小盘价值作风的温雅，行业确立上温雅三条干线。
国内宏不雅策略：总量承压与结构更动
上半年经济在“开门红”的疏浚下，一季度GDP竣事了5.4%的增长，上半年GDP增速达5.3%。预测下半年，招商基金以为，内生动能需要连续夯实，量度下半年增长有所回落。内需维度，住户部门信心照旧偏弱，抵花费品“以旧换新”等政策依赖度较高，房地产招引动能接续放缓，增长内生动能未见显然起色；外需维度，跟着好意思国加征关税落地和“抢出口”效应减弱，出口增速大致率回落。在政策有望连续托底的撑持下，量度下半年单季度GDP增速稳步回落，全年有望基本完成5%的增长方针。
产业端，刻下国内高技术产业投资呈现出前所未有的强盛增长势头，但部分界限也开动通晓分娩能彭胀过快、资源确立效能下跌等隐忧，产能满盈步地仍存，内需刺激后有所缓解但周期性拐点并未到来。近期中央开释“反内卷”信号，行业层面积极跟进，国务院关联部门或将进一步分行业出台化解重点产业结构矛盾的具体有策画，相关板块景气度有望改善。
市集端，内生需求处于新旧产业切换过渡期，低通胀、低利率的环境或具有遥远性。在此宏不雅配景下，三季度行业确立可优选高股息、景气撑持和成长活跃主题标的；债市关节照旧是经济基本面，同期也要警惕“股债跷跷板”，温雅权柄行情的变化来判断债市是否可能开启趋势性行情。
国内金钱确立：大标的看多，短期天真应变
预测下半年，市集不雅点举座不错轮廓为大标的看多，短期天真应变。受益于宽信用等有意的政策，对中国股市遥眺望好，关联词短期内扶助股市上行的汇率（好意思元指数）等身分可能发生变化。此外，赚钱回吐的压力逐渐积贮。金钱确立上，A股/港股最优，转债次之，公募REITs第三，国债/信用债第四；作风研判上，保管对小盘价值作风的温雅。
具体到各个行业确凿立不雅点，一所以银行径比拟基准，进行行业确立。接洽行业竞争步地等身分后，若AI等新兴行业的综合性价比优于银行，可确立AI等新兴行业，反之可确立银行；二是相对收益导朝上，保管对经济转型相关的高景气的细分行业的温雅，如AI、电新、机器东说念主、新花费、生物科技等；三是完全收益导朝上，增多对极低PB估值分位行业的温雅，如石化、建材、环保、地产等。
群众金钱确立：“再均衡”向“共振”过渡
从群众宏不雅环境来看，或由需求复苏带动周期共振朝上。好意思股方面，群众“比价”的历程中，相对表当今收窄，市集仍会扎眼好意思股科技板块：1）老本开支与销售增长未受关税等负面政策干与；2）企业利润或将受益于减税与监管收缩。
好意思债方面，期货软件鉴于长债需求问题，财政部短期内依旧依赖短债刊行。确立型投资者下跌而交游型成为边缘增量，将加大好意思债波动率，举例基差交游中的杠杆身分。短端收益率关于年内降息订价过高，隐含3次降息预期。后续，好意思债收益率可能进一步陡峻化，长端反映降息环境下的经济韧性招引。
港股方面，4月以来，受益于Hibor的下跌，港股市集流动性充裕，有显然边缘变化的板块，如更动药和新花费等受到资金的追捧。后市有望从“资金面”往“基本面”迫临，过往港股大级别行情主要由基本面驱动，在群众财政货币双宽松下，经济有望触底回升，港股下半年行情值得扎眼。
巨额商品方面，三季度相对看好铜和铝两类有色金钱：铜三季度处于蓄势期，宏不雅逻辑驱动铜价要点上移，但产业维度经受高价尚需时辰，可主理关税风险反复和好意思国数据弱化带来的低吸契机；上游铝土矿和氧化铝身手价钱底部基本探明、对铝价形成成本撑持，电解铝身手产能刚性有意于对卑劣议价权，一样或受益于群众制造业周期上行的宏不雅叙事；黄金保管中性，央行购金等长逻辑不变，中期维度插足垂危不雅察期，需温雅好意思国政策不笃定性下跌的负面影响。
公募REITs：有望延续高位颤动，分化波动可能加重
市集预测方面，二季度以来，REITs市集举座处于颤动上行的走势，各板块轮流高涨，二级市集范畴已盘曲2000亿，一级市集刊行节律也有所加速。刻下REITs市集多空身分交汇，利空方面，部分业态基本面承压；市集举座估值处于高位，相较债券、红利股的息差以及一二级价差均在收窄；下半年解禁抛压与刊行提速变成供给冲击。利多方面，低利率、金钱荒、避险需求撑持在中期还会保管；增量资金进场的逻辑仍然存在。综上来看，后续REITs市集有望延续高位颤动的走势，但分化和波动可能加重。连续细巧追踪市集情感变化、作风轮动变化及流动本性况以积极应酬可能出现的风险和契机。
投资策略方面，短期来看，REITs一级市集相对二级市集的估值差固然攻讦但还会有，参与优质金钱的政策配售和打新照旧可能是占优的策略。二级市集上REITs走势除了和花样偏执场所行业景气度关联之外，还和市集供需情况、举座流动本性况、市集风险偏好、基金投资者结构等身分关联，需保持对上述影响身分的密切温雅。如参与二级投资，需要精选具体标的，同期要接洽流动性和行业轮动对短期估值波动的影响，相称要提防流动性变化、行业轮动、价钱分化对完全收益带来的负面影响。淌若市集有转换，可接洽逢低参与REITs一、二级市集估值合理的花样，并普及对二级市集波动的容忍度，布局遥远投资契机。
“1+7”产业链小组赋能，投研一体化机制助力推敲效能迤逦
连年来，招商基金践行“遥远、价值、背负”的投资理念，打造“分内、专注、绽开”投研文化，并在投研一体化方面接续深化。投研体系诞生金钱确立与行业比拟小组+七大产业链小组，袒护医疗健康与生物科技、金融与周期、花费与服务、信息科学与时间、高端装备与制造升级、动力转型与低碳环保、新材料科学与时间等七大产业链，金钱确立与行业比拟小组提供宏不雅经济与国表里金钱确立策略扶助，“1+7”运作模式助力基金司理拓展才调圈。
在广宽运转中，“1+7”产业链小组纵向连结投和研、以产业链为中枢，由资深基金司理牵头，推敲员和基金司理共同构成投资推敲团队，投资与推敲如胶如漆，反馈机制愈加有机、细巧；团队落实月度+广宽晨会沟通机制，潜入共同挖掘产业链投资契机，助力推敲效能迤逦为基金事迹，力图为基金创造逾额收益。