东北证券股份有限公司 公司债券（第五期）信用评级论述                     www.lhratings.com            团结〔2024〕10290 号   团结资信评估股份有限公司通过对东北证券股份有限公司过甚 拟面向专科投资者公开刊行的 2024 年公司债券（第五期）的信用状 况进行详细分析和评估，笃定东北证券股份有限公司主体历久信用 品级为 AAA，东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开 刊行公司债券（第五期）信用品级为 AAA，评级瞻望为清爽。   特此公告                         团结资信评估股份有限公司                         评级总监：                              二〇二四年十一月八日              声    明   一、本论述是团结资信基于评级方法和评级法度得出的胁制发表之日的 孤立主见述说，未受任何机构或个东说念主影响。评级论断及相关分析为团结资信 基于相关信息和贵寓对评级对象所发表的前瞻性不雅点，而非对评级对象的事 实述说或鉴证主见。团结资信有充分原理保证所出具的评级论述恪守了真 实、客不雅、公道的原则。鉴于信用评级作事脾气及受客不雅条件影响，本论述 在贵寓信息获取、评级方法与模子、畴昔事项预测评估等方面存在局限性。   二、本论述系团结资信接纳东北证券股份有限公司（以下简称“该公 司”）托付所出具，除因本次评级事项团结资信与该公司组成评级托付关系 外，团结资信、评级东说念主员与该公司不存在职何影响评级行径孤立、客不雅、公 正的关联关系。   三、本论述援用的贵寓主要由该公司或第三方相关主体提供，团结资信 履行了必要的尽责探询义务，但对援用贵寓的确实性、准确性和完好性不作 任何保证。团结资信合理采信其他专科机构出具的专科主见，但团结资信不 对专科机构出具的专科主见承担任何使命。   四、本次信用评级终局仅适用于本次（期）债券，有用期为本次（期） 债券的存续期；根据追踪评级的论断，在有用期内评级终局有可能发生变化。 团结资信保留对评级终局赐与调整、更新、远离与铲除的权力。   五、本论述所含评级论断和相关分析不组成任何投资或财务建议，何况 不应当被视为购买、出售或持有任何金融产物的保举主见或保证。   六、本论述不成取代任何机构或个东说念主的专科判断，团结资信不合任何机 构或个东说念主因使用本论述及评级终局而导致的任何损失负责。   七、本论述版权为团结资信系数，未经籍面授权，严禁以任何体式/形势 复制、转载、出售、发布或将本论述任何内容存储在数据库或检索系统中。   八、任何机构或个东说念主使用本论述均视为一经充分阅读、意会并同意本声 明条件。           东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者             公开刊行公司债券（第五期）信用评级论述         主体评级终局                  债项评级终局                   评级时刻          AAA/清爽                  AAA/清爽                  2024/11/08 债项概况         本期债项的刊行总范围不杰出 12.00 亿元（含）；刊行期限为 3 年。本期债项为固定利率债券；领受单利按           年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。本期债项的召募资金扣除刊行用度后，拟一升引于偿还到期公           司债券。本期债项无担保。 评级不雅点         东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）算作世界性详细类上市证券公司，法东说念主治理结构较完善，内           部胁制水平及风险料理水平较高；公司已形成隐敝中国主要经济发达地区的营销收罗体系，区域竞争力较强；           业务运营多元化进程较好，主要业务名次均居行业中上游，业务详细竞争力较强；财务方面，盈利智力较强，           老本实力很强，老本实足性很好，杠杆水平处于行业一般水平，债务期限偏短，流动性方针全体推崇很好。2024           年上半年，公司营业收入有所着落，净利润同比大幅着落。相较于公司现有债务范围，本期债项刊行范围较小，           主要财务方针对刊行后一起债务的隐敝进程较刊行前变化不大，仍属一般水平。              个体调整：无。              外部赞成调整：无。 评级瞻望         畴昔，跟着老本市集的持续发展、各项业务的鼓励，公司业务范围有望进一步增长，全体竞争实力有望保           持。              可能引致评级上调的明锐性身分：不适用。              可能引致评级下调的明锐性身分：公司出现紧要损失，对老本形成严重侵蚀；公司发生紧要风险、合规事           件或治理内控问题，预期对公司业务开展、融资智力等形成严重影响。 上风 ?   详细实力较强，业务多元化进程较高。公司算作世界性详细类上市证券公司，融资渠说念千般、流畅，主要业务名次均处于行     业中上游泳平，详细实力较强。 ?   区域竞争上风较着。胁制 2024 年 6 月末，公司在世界 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市竖立了 139 家分支机构（其     均分公司 49 家、证券营业部 90 家）                         ，构建了隐敝中国主要经济发达地区的营销收罗体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营     业部 27 家，在吉林省内的营业网点隐敝率较高，具有较着区域竞争上风。 ?   资产流动性及老本实足性很好。胁制 2024 年 6 月末，公司流动性隐敝率为 286.05%，资产流动性很好；净老本 139.37 亿元，     处于行业较高水平，老本实足性很好。 温情 ?   公司筹划易受环境影响。公司主要业务与证券市集高度关联，经济周期变化、国内证券市集波动及相关监管政策变化等身分     可能导致公司畴昔收入有较大波动性。2024 年上半年，受证券市集波动和行业全体经纪业务费率下行影响，公司营业收入及     净利润同比着落。 ?   温情行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。2023 年以来，证券公司受处罚频次革命高，监管部门连续压实中介机构看门     东说念主使命，公司经纪业务、投资银行业务均存在被处罚的情况，需温情行业监管趋严对公司业务开展产生的影响。 ?   债务期限偏短。2021 年－2024 年 6 月末，公司债务范围波动增长，范围较大；2024 年 6 月末债务结构以短期为主，流动性     料理情况需温情。                                                          信用评级论述       |   1 本次评级使用的评级方法、模子、打分表及终局 评级方法    证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208 评级模子    证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208  评价内容       评价终局        风险身分              评价要素            评价终局                                           宏不雅经济              2                         筹划环境                                           行业风险              3                                           公司治理              2   筹划风险         B                                           风险料理              3                        自己竞争力                                        业务筹辨认析               1                                           畴昔发展              2                                           盈利智力              3                         偿付智力           老本实足性                1   财务风险        F1                                           杠杆水平              2                                   流动性                       1                     指示评级                                   aaa 个体调整身分：无                                                    --                    个体信用品级                                  aaa                                                                            公司营业收入及净利润情况 外部赞成调整身分：无                                                  --                     评级终局                                  AAA 注：筹划风险由低至高辨认为 A、B、C、D、E、F 共 6 个品级，各级因子评价辨认为 6 档，1 档最好，6 档最差；财务风险由低至高辨认为 F1－F7 共 7 个品级，各级因子评价辨认为 7 档，1 档最好，7 档最差； 财务方针为近三年加权平均值；通过矩阵分析模子得到指示评级终局 主要财务数据                                 合并口径        神情            2021 年      2022 年       2023 年      2024 年 6 月 资产总额（亿元）               801.32       789.58       833.34          840.53 自有资产（亿元）               600.63       586.29       641.73          638.71 自有欠债（亿元）               413.75       399.71       452.74          450.44 系数者权益（亿元）              186.88       186.57       188.99          188.28 自有资产欠债率（%）              68.89        68.18        70.55           70.52 营业收入（亿元）                74.78        50.77        64.75           26.07 利润总额（亿元）                20.94         2.00         7.23            1.21                                                                              公司流动性方针 营业利润率（%）                27.77          4.57       11.04            4.30 营业用度率（%）                42.32        57.73        48.29           54.76 薪酬收入比（%）                26.62        33.61        27.74               / 自有资产收益率（%）               3.03          0.46        1.13            0.26 净资产收益率（%）                9.45          1.46        3.70            0.88 盈利清爽性（%）                19.64        60.95        79.39               -- 短期债务（亿元）               266.75       239.93       251.52          279.68 历久债务（亿元）               116.06       125.35       169.28          142.25 一起债务（亿元）               382.81       365.27       420.79          421.93 短期债务占比（%）               69.68        65.68        59.77           66.29 信用业务杠杆率（%）              88.50        71.19        66.76           59.52 中枢净老本（亿元）              106.21       101.11       105.21          102.29 从属净老本（亿元）               25.00        24.85        31.75           37.08 净老本（亿元）                131.21       125.96       136.96          139.37 优质流动性资产（亿元）             94.74        97.97       175.41               / 优质流动性资产/总资产（%）          16.54        17.84        29.12                /    公司债务及杠杆水平 净老本/净资产（%）              78.79        75.88        80.97           83.26 净老本/欠债（%）               32.30        32.92        31.61           31.54 净资产/欠债（%）               40.99        43.55        39.04           37.88 风险隐敝率（%）               205.55       186.26       185.54          187.65 老本杠杆率（%）                18.52        18.28        17.40           16.81 流动性隐敝率（%）              272.75       258.45       378.24          286.05 净清爽资金率（%）              155.08       145.69       143.53          142.85 注：1. 本论述中部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；除尽头讲明外，均指东说念主 民币，财务数据均为合并口径；2. 本论述波及净老本等风险胁制方针均为母公司口径；3. 2024 年 1－6 月 财务论述未经审计，相关方针未年化；4. 本论述中“/”默示未获取到相关数据，“--”表述相关方针不适 用 贵寓开始：团结资信根据公司财务报表及如期论述整理                                                                                信用评级论述      |   2 同行比较（胁制 2023 年末/2023 年）                                                                                                  老本杠杆率  主要方针   信用品级 净老本（亿元） 净资产收益率（%） 盈利清爽性（%） 流动性隐敝率（%） 净清爽资金率（%） 风险隐敝率（%）                                                                                                   （%）   公司        AAA       136.96           3.70        79.39        378.24      143.53      185.54       17.40  长城证券       AAA       209.41           5.00        36.46        318.06      149.28      230.62         22.13  西南证券       AAA       156.13           2.38        68.39        345.24      174.86      353.63         19.58  华安证券       AAA       151.16           6.25        11.08        449.04      174.76      235.56         20.94 注：长城证券股份有限公司简称为长城证券，西南证券股份有限公司简称为西南证券，华安证券股份有限公司简称为华安证券 贵寓开始：团结资信根据公开信息整理 主体评级历史    评级终局           评级时刻                神情小组                         评级方法/模子                        评级论述                                                              证券公司主体信用评级方法 V4.0.202208    AAA/清爽         2024/10/14         张珅 姜羽佳                                                       阅读全文                                                            证券公司主体信用评级模子（打分表）V4.0.202208    AAA/清爽         2017/06/07         张祎 张晨露         （原团结信用评级有限公司）证券公司资信评级方法（2014 年）               阅读全文    AA+/清爽         2014/01/17         杨杰 秦永庆                   证券公司（债券）资信评级（2003 年）                阅读全文    AA/清爽          2013/04/25   杨杰 秦永庆 杨帆 周芦森                  证券公司（债券）资信评级（2003 年）                阅读全文 注：上述历史评级神情的评级论述通过论述一语气可查阅；2019 年 8 月 1 日之前的评级方法和评级模子均无版块编号；非公开论述无一语气 贵寓开始：团结资信整理 评级神情组 神情负责东说念主：张 珅         zhangshen@lhratings.com 神情组成员：姜羽佳 jiangyj@lhratings.com   公司邮箱：lianhe@lhratings.com      网址：www.lhratings.com   电话：010-85679696                传真：010-85679228   地址：北京市向阳区开国门外大街 2 号中国东说念主保财险大厦 17 层（100022）                                                                                      信用评级论述        |     3 一、主体概况       东北证券股份有限公司（以下简称“东北证券”或“公司”                                ）的前身是 1988 年景立的吉林省证券公司。1997 年，吉林省证券 公司增资改制并改名为“吉林省证券有限使命公司”；2000 年再次改名为“东北证券有限使命公司”。2007 年，经中国证券监督 料理委员会（以下简称“中国证监会”）核准，锦州经济技能开发区六陆实业股份有限公司定向回购股份，以新增股份换股继承合 并东北证券有限使命公司，并实施股权分置纠正，锦州经济技能开发区六陆实业股份有限公司改名为公司现名，并在深圳证券往复 所复牌，股票代码“000686.SZ”，股票简称“东北证券”                              。后经数次增资扩股，胁制 2024 年 9 月末，公司注册老本及实收老本均 为 23.40 亿元，吉林亚泰（集团）股份有限公司（以下简称“亚泰集团”）为第一大股东1，持股 30.81%，公司股权结构较为漫步， 无控股股东及实质胁制东说念主；公司第一大股东亚泰集团已将公司 15.18%的股份进行质押，占其持有股份数的 49.25%；公司第二大股 东吉林省信赖有限使命公司（以下简称“吉林信赖”）已将公司 5.90%股份进行质押，占其持有公司股份数的 49.99%。                             图表 1 • 胁制 2024 年 9 月末公司前十大股东持股情况                             股东                                   持股比例（%）                     股权质押比例（%）                    吉林亚泰（集团）股份有限公司                                             30.81                        49.25                      吉林省信赖有限使命公司                                              11.80                        49.99                       中信证券股份有限公司                                               3.09                         0.00                       长春建源置业有限公司                                               3.00                         0.00                    中央汇金资产料理有限使命公司                                              1.71                         0.00                            潘锦云                                                 1.07                         0.00                       香港中央结算有限公司                                               0.81                         0.00             广州一册投费力理有限公司-一册平顺 1 号私募证券投资基金                                      0.74                         0.00          招商银行股份有限公司-南边中证 1000 往复型洞开式指数证券投资基金                                   0.69                         0.00                      吉林省投资集团有限公司                                               0.67                         0.00                             共计                                                54.39                           -- 注：上表中，股权质押比例=质押状态股份数量/论述期末持有的泛泛股数量*100% 贵寓开始：团结资信根据公司如期论述整理       公司主营证券业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、信用往复业务、基金料理业务、资产料理业务、投资银行业务、期货 经纪业务等。       胁制 2023 年末，公司建立了完好的前中后台部门架构（组织架构图详见附件 1）                                              ；胁制 2024 年 6 月末，公司主要子公司及参 股公司详见下表。                 图表 2 • 胁制 2024 年 6 月末公司主要子公司及对净利润影响达 10%以上的参股公司情况                                     持股比例                  注册老本        总资产     净资产             营业收入      净利润         子公司全称       简称     公司类型                 主要业务                                     （%）                   （亿元）       （亿元）     （亿元）            （亿元）     （亿元）                                              投费力理、神情投资、     东证融通投费力理有限公司   东证融通   全资子公司     100.00                    6.00     8.72           8.06      0.22        0.18                                                 财务推敲      东证融达投资有限公司    东证融达   全资子公司     100.00      投费力理         30.00    15.53       14.35         0.06       -0.05     东证融汇证券资产料理有限公司 东证融汇   全资子公司     100.00    证券资产料理业务        7.00    15.21       13.83         2.19        0.49      渤海期货股份有限公司    渤海期货   控股子公司      96.00     期货经纪等          5.00    69.46           8.01     11.09       -0.04                                              基金召募、基金销售、     东方基金料理股份有限公司   东方基金   控股子公司      57.60                    3.33    11.79           8.64      3.19        0.47                                                 资产料理                                              基金召募、基金销售、     银华基金料理股份有限公司   银华基金    参股公司      18.90                    2.22    69.36       40.40        13.57        2.83                                                 资产料理 注：上表中，注册老本、总资产、净资产数据口径为 2024 年 6 月末，营业收入、净利润数据口径为 2024 年 1－6 月 贵寓开始：团结资信根据公司如期论述整理       公司注册地址：吉林省长春市生态大街 6666 号；法定代表东说念主：李福春。  根据《东北证券 2024 年半年度论述》中“公司过甚控股股东、实质胁制东说念主的诚信现象”裸露，胁制 2024 年 6 月末，亚泰集团存在未履行法院奏效判决共计 0.88 亿元，不存在逾 期借款情况。上述事项对亚泰集团所持公司股权不会产生不利影响。                                                                                 信用评级论述                 |      4 二、本期债项概况   公司拟刊行“东北证券股份有限公司 2024 年面向专科投资者公开刊行公司债券（第五期）                                             ”（以下简称“本期债项”                                                        ），本期债 项刊行范围为不杰出 12.00 亿元（含）                     ，刊行期限为 3 年。本期债项领受网底下向专科投资者询价、根据簿记建档情况进行配售的 形势公开刊行；票面利率为固定利率，票面利率将根据网下询价簿记终局，由公司与簿记料理东说念主按影相关规则，在利率询价区间内 协商一致笃定。本期债项单利按年计息，不计复利，按年付息，到期一次还本。   本期债项召募资金扣除刊行用度后，拟一升引于偿还到期公司债券。   本期债项无担保。 三、宏不雅经济和政策环境分析 跟着逆周期调控政策加力，经济全体牢固。宏不雅政策厚爱落实中央经济作事会议和 4 月政事局会议精神，积极财政和庄重货币靠 前发力，落实大范围设备更新和破钞品以旧换新，落实增发国债，调整房地产政策。 足、大轮回不畅等问题。信用环境方面，上半年庄重的货币政策机动胁制、精确有用，强化逆周期调整，货币信贷和社会融资范围 合理增长，详细融资成本稳中有降，流动性合理充裕。下半年，货币政策将加速完善中央银行轨制，鼓励货币政策框架转型；保持 融资和货币总量合理增长，充实货币政策器用箱；把执好利率、汇率表里平衡，长远鼓励利率市集化纠正；完善债券市集法制，夯 实公司信用类债券的法制基础。   瞻望下半年，党的二十届三中全会对进一步全面深化纠正、鼓励中国式当代化作出了策略部署，进一步凝合社会共鸣、目田和 发展社会分娩力。要完玉成年经济增长想法，就要进一步加大逆周期调整力度，用好用足增发国债，赓续裁减实体经济融资成本， 扩大破钞，优化房地产政策。   完好版宏不雅经济与政策环境分析详见《宏不雅经济信用不雅察（2024 年半年报）                                      》。 四、行业分析 范发展；跟着老本市集纠正持续深化，证券公司运营环境有望持续向好，全体行业风险可控。   证券公司事迹和市集高度挂钩、盈利波动性大。2023 年，股票市集指数颤动下行，交投活跃进程同比小幅着落；债券市集规 模有所增长，在多重不笃定性身分影响下，收益率窄幅颤动下行。受上述身分详细影响，2023 年证券公司事迹推崇同比小幅下滑。 营业收入同比有所着落。   证券公司发展历程中存在业务同质化严重等特色，大型证券公司在老本实力、风险订价智力、金融科技应用等方面较中小券商 具备上风。行业分层竞争方法加重，行业齐集度保管在较高水平，中小券商需谋求互异化、特色化的发展说念路。   “严监管，防风险”仍是监管的主旋律，新《证券法》等提要性文献的出台，将进一步推动老本市集和证券行业健康有序发展。 根据 Wind 统计数据，2024 年上半年，监管机构对质券公司处罚频次同比较着普及，处罚频次革命高，证券公司严监管态势斟酌延 续。2024 年，证券公司出现紧要风险事件的概率仍较小，但合规与风险料理压力有所普及，波及业务禀赋暂停的紧要处罚仍是影 响券商个体筹划的蹙迫风险之一。畴昔，跟着老本市集纠正持续深化，证券市集景气度有望得到普及，证券公司运营环境有望持续 向好，证券公司老本实力以及盈利智力有望增强。   完好版证券行业分析详见《2024 年半年度证券行业分析》                              。                                                   信用评级论述    |   5 五、范围与竞争力   公司主要业务名次行业中上游泳平，在吉林省内的区域竞争上风较着，具有较强的行业竞争力。   公司算作世界性详细类上市证券公司，各项业务执照王人全，参控股公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务等，具 备较强的详细金融服务智力。胁制 2024 年 6 月末，公司在世界 28 个省、自治区、直辖市的 69 个大中城市竖立了 139 家分支机构 （其均分公司 49 家、证券营业部 90 家）                       ，构建了隐敝中国主要经济发达地区的营销收罗体系；其中吉林省内分公司 7 家、证券营 业部 27 家，在吉林省内的营业网点隐敝率较高，具有较着区域竞争上风。根据 Wind 统计数据，2023 年，公司经纪业务收入、基 金分仓佣金收入、投行业务收入、资管业务收入、自营业务收入分别称次行业第 31、26、31、24、26 位。2021－2023 年，公司主 要业务名次基本处于行业中上游泳平，行业竞争力较强。   公司详细实力较强，故团结资信选取了详细实力位居行业中上游的可比企业。与可比企业比较，公司老本实力较低，盈利方针 推崇一般，盈利清爽性弱，老本杠杆率低。                        图表 3 • 2023 年同行业公司竞争力对比情况       对譬如针           东北证券            长城证券            西南证券            华安证券 净老本（亿元）                     136.96          209.41          156.13          151.16 净资产收益率（%）                     3.70            5.00            2.38            6.25 盈利清爽性（%）                     79.39           36.46           68.39           11.08 老本杠杆率（%）                     17.40           22.13           19.58           20.94 贵寓开始：团结资信根据公开贵寓整理 六、料理分析   公司构建了较为完善、表率的公司治理架构，                      “三会一层”清爽运行，公司治理水平较好，料理东说念主员料理教养丰富，巧合夸口 业务开展需求。   公司根据相关法律律例和表淘气文献的要求，已形成股东大会、董事会、监事会和司理层互相分离、互相制衡、互相等合的公 司治理结构和运作机制，并制定了《公司轨则》                     、“三会”议事法令及《司理层作事法令》等配套规章轨制，建立了较为完备的合规 料理、风险料理和里面胁制体系。   股东大会是公司的权力机构。公司依据相关法律律例和《公司轨则》发布陈说并按期召开股东大会和临时股东大会，确保了股 东对公司紧要事项的知情权、参与权和表决权。   公司设董事会，董事会对股东大会负责。公司董事会由 13 名董事组成，其中孤立董事 5 名。董事会设董事长 1 东说念主、副董事长 委员会和风险胁制委员会。   监事会为公司的监督机构，公司监事会由 9 名监事组成，其中职工代表监事 3 东说念主。监事会设监事长 1 东说念主，由全体监事过半数 选举产生。   公司筹划料理层由 11 名东说念主员组成，分别为总裁 1 东说念主、副总裁 5 东说念主、副总裁兼财务总监 1 东说念主、合规总监 1 东说念主、首席风险官 1 东说念主、 首席信息官 1 东说念主、董事会通知 1 东说念主。公司筹划料理层成员具有丰富的筹划料理教养，故意于公司筹划料理的科学决策和庄重发展。   公司董事长李福春先生，1964 年 4 月降生，中共党员，硕士接洽生，高档工程师，中国证券业协会第七届理事会理事，深圳 往复所第五届理事会策略发展委员会委员，上海证券往复所第五届理事会政策推敲委员会委员，吉林省证券业协会会长、证券筹划 机构分会会长，吉林省老本市集发展促进会会长；曾任中国第一汽车集团有限公司发展部部长，吉林省经济贸易委员会副主任，吉 林省发展和纠正委员会副主任，长春市副市长，吉林省发展和纠正委员会主任，吉林省东说念主民政府党组成员、通知长；现任公司党委 委员、董事长，东证融汇董事长，银华基金董事。   公司副董事长、总裁何俊岩先生，1968 年 4 月降生，中共党员，硕士接洽生，高档司帐师，中国注册司帐师，中国注册资产 评估师，吉林省东说念主民政府决策推敲委员会第五届委员，吉林省第十四届东说念主大代表，长春市第十六届东说念主大代表，吉林省五一作事奖章                                                               信用评级论述    |       6 获取者，吉林省极端作事模范；曾任公司筹备财务部总司理、客户资产料理总部总司理，福建凤竹纺织科技股份有限公司财务总 监，公司财务总监、副总裁、常务副总裁；现任公司党委委员、副董事长、总裁，东证融达董事长，东方基金董事。   公司建立了较为完善的内控料理体系，但内控料理水平仍需进一步普及。   公司根据《企业里面胁制基本表率》和《企业里面胁制配套指引》的相关要求，在勾通自己发展需求的基础上，连续完善公司 里面胁制机制，保险公司持续健康发展。公司董事会按照企业里面胁制表率体系的规则，建立健全和有用实施里面胁制。监事会对 董事会建立与实施里面胁制进行监督。司理层负责组织带领公司里面胁制的日常运行。   公司建立了由筹划部门、业务料理部门、风险料理部门及后续稽核部门组成的前、中、后台互相制约的里面料理组织架构。稽 核审计部孤立于公司各职能部门和分支机构，负责公司各部门、各分支机构筹划步履的稽核审计及相关东说念主员的离任审计作事；通过 对里面胁制轨制开拓及延迟情况、主要业务步履进行后续督导审计，针对审计中发现的风险隐患和里面胁制存在的薄弱方法，暴虐 整改主见，并如期将审计终局及整改成效上报董事会、监事会及高管层。公司合规料理部以照章合规筹划为料期许法，连续加强合 规风险文化开拓，建立了里面胁制评价侦察不断机制、绩效与合规风险胁制并重的激勉机制，促进了公司合规文化的形成。   算作上市公司，公司建立了年度里面胁制评价论述裸露轨制，里面胁制评价的范围涵盖了公司总部过甚分支机构、主要控股子 公司的主要业务。根据公司公告的里面胁制审计论述，2021－2023 年，审计机构以为公司在系数紧要方面保持了有用的财务论述 里面胁制，里面胁制机制运行致密。 履行客户身份识别义务、投行保荐神情持续督导时间未发愤尽责及现场论述存在舛讹纪录等。其中，2021 年 12 月，公司控股子公 司渤海期货的全资孙公司渤海融幸（上海）商贸有限公司（以下简称“渤海融幸”                                    ）涉嫌操纵期货合约，收到中国证监会出具的《立 案见告书》     （证监立案字 0062021047 号）                        ，2024 年 10 月 9 日，渤海融幸收到中国证监会《行政处罚事前见告书》                                                              （处罚字2024130 号）  。除上述被立案探询事项外，2021 年以来公司共收到监管警示函 3 次、行政处罚 3 次、责令改正递次 3 次、理论警示 1 次、监 管函 1 次。针对上述事项，公司均已按照监管要求完成相应整改。 七、紧要事项 温情。   根据公司于 2024 年 3 月 28 日裸露的《对于第一大股东签署股权转让意向契约的公告》                                                ，公司第一大股东亚泰集团拟出售其持 有的公司 29.81%的股份，其中拟将持有的公司 20.81%股份出售给长春市城市发展投资控股（集团）有限公司（以下简称“长发集 团”  ），拟将持有的公司 9.00%股份出售给长春市金融控股集团有限公司（以下简称“长春市金控”                                              ）或其指定的下属子公司（以下 简称“本次股份转让”          ）。2024 年 3 月 27 日，亚泰集团分别与长发集团和长春市金控签署《意向契约》                                                    ，由于转让方亚泰集团和受 让方长发集团同受长春市东说念主民政府国有资产监督料理委员会胁制，且长发集团径直持有亚泰集团 3.38%股份，本次亚泰集团与长发 集团的往复组成关联往复。若本次股份转让顺利完成，长发集团将径直持有公司 20.81%股份，成为公司第一大股东。由于本次股 份转让事项尚处于筹商阶段，存在紧要不笃定性，需温情后续进展情况。 八、筹辨认析 年上半年，受期货业务、证券投资业务等板块收入着落的影响，公司营业收入同比出现较大幅度下滑。公司筹划易受证券市集波 动影响，收入已毕有在较大不笃定性。 营业收入同比增长 27.53%，主要系证券自营业务及期货经纪业务收入同比大幅增长所致，高于行业同期平均水平（同期行业平均 水平为增长 2.77%）            。                                                          信用评级论述      |   7     从收入组成看，2021－2023 年，证券经纪业务、信用往复业务及期货经纪业务收入占比相对较高。2021－2023 年，证券投资 业务收入先降后增，2023 年已毕收入同比大幅增长 257.72%，收入占比同比上升 11.63 个百分点；证券经纪业务收入持续着落，                     收入占比同比着落 5.46 个百分点；                                       信用往复业务收入持续着落， 融资融券及股票质押业务利息收入同比均有所着落，收入占比着落 4.46 个百分点；基金料理业务收入持续着落，2023 年已毕收入 同比着落 5.04%，收入占比同比着落 3.39 个百分点；资产料理业务收入先增长后趋稳，2023 年已毕收入同比变化不大，收入占比 同比着落 2.15 个百分点；投资银行业务收入先降后增，其中 2022 年同比着落 56.45%，2023 年同比增长 71.48%，主要系股权及债 券承销数量及范围变化所致；期货经纪业务主要由子公司渤海期货开展，已毕收入先减后增，2023 年已毕收入同比增长 43.11%， 主要系现货业务范围扩大所致，但该类业务利润率较低，对利润孝敬度较小；其余业务收入占比均较小。 少、证券经纪业务收入着落及投资银行业务收入着落共同所致。                                        图表 4 • 公司营业收入结构       神情              金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）        金额（亿元）     占比（%）      钞票业务       24.86        33.25      19.47        38.35      18.41        28.42       8.86          33.99     投资银行业务       3.83         5.12       1.67         3.29       2.86         4.42       0.49           1.87     证券投资业务      10.22        13.66       3.27         6.44      11.70        18.07       4.97          19.07     资产料理业务       2.70         3.61       4.94         9.72       4.90         7.57       3.12          11.98      期货业务       23.81        31.84      19.73        38.86      28.24        43.61      11.09          42.56     基金料理业务       6.96         9.31       6.75        13.30       6.41         9.91       3.19          12.25  其他及合并对消         2.39         3.20      -5.06        -9.96      -7.77       -12.00      -5.66         -21.71      共计         74.78       100.00      50.77       100.00      64.75       100.00      26.07         100.00 注：钞票业务收入含基金分仓收入和代销金融产物收入 贵寓开始：团结资信根据公司如期论述整理     （1）钞票业务     ①证券经纪业务 场份额变化不大。     公司证券经纪业务包括基础经纪业务、投资参谋人业务、金融产物销售业务等。2021－2023 年，公司证券经纪业务收入持续下 降，主要系代理买卖股票往复额着落及佣金费率下行所致。     公司基础经纪业务以赋能钞票料理业务为要务，2023 年景立钞票资管业务委员会，构建以资源分享、客户共建为导向的组织 体系；成立钞票料理转型“研投顾专班”                  “私募专班”                       “企业家专班”三大专班，集联合源普及重心范围的服务竞争力；客群服务建 设方面，聚焦裕如客群，兼顾长尾客群，打造“总部+分支机构”协同获客模式，年内新增客户数量同比增长 10.08%；数字化开拓 方面，连续升级“融 e 通”APP 重心功能，持续开拓 Doit 投顾平台和 Doing 详细运营平台，普及数字化服务智力，为职工展业提 供信息赞成。2021－2023 年，公司代理买卖股票往复额持续着落，市集份额全体小幅着落；代理买卖基金往复额先增长后趋稳， 但市集份额波动着落；代理买卖债券往复额的范围和市集份额均持续增长；受行业竞争加重影响，代理买卖证券业务平均佣金率持 续下行。     投资参谋人业务方面，2021 年以来，公司遵循加强投顾产物服务体系开拓；产物研发方面，推出“画龙点睛”                                                      “天天朝上”“投 顾来了”等投顾产物；服务提质方面，聚焦裕如客户、高净值客户需求，通过研投顾专班 CIO 首席投资官办公室对大类资产进行 分析，普及产物接洽和大类资产配置智力；团队开拓方面，在第六届新钞票最好投资参谋人评比中蝉联“新钞票最好投资参谋人团队 奖”和“超卓组织奖”          。     金融产物业务方面，公司奴才市集趋势和客户资产配置需求变化，优化了金融产物分析评价和筛选机制，并进一步强化了自有 产物销售布局，挖掘私募和洽机构，开拓券结模式公募产物线；2023 年，新增代销金融产物 1200 余只，代销金额共计 68.24 亿元， 同比增长 14.68%，已毕代销金融产物收入 0.58 亿元，同比减少 10.82%；胁制 2023 年末，公司全口径金融产物保有范围较上年末                                                                                      信用评级论述       |       8 增长 12.57%，根据公司年报裸露，2023 年公司股票+羼杂公募基金保有范围名次同比普及 2 名。                                        图表 5 • 公司代理买卖证券业务情况       神情                    往复额          市集份额        往复额               市集份额       往复额                 市集份额           往复额          市集份额                   （万亿元）         （%）        （万亿元）              （%）       （万亿元）                （%）           （万亿元）         （%）       股票             2.85          1.10          2.35            1.05           2.23             1.06            1.06            1.06       基金             0.11          0.61          0.15            0.63           0.15             0.55            0.07            0.48       债券             0.18          0.69          0.27            0.92           0.31             1.43            0.14            1.23       共计             3.14          1.04          2.77            1.00           2.70             1.03            1.27            1.00   平均佣金率（‰）                       0.2593                        0.2129                          0.1741                          0.1542 注：往复额为营业网点经纪业务客户往复产生，与公司年报裸露的公司全口径股基往复量数据统计口径存在互异 贵寓开始：团结资信根据公司如期论述整理 续费及佣金收入 3.74 亿元，同比着落 13.40%，同期市集份额小幅着落；已毕往复单元席位租出收入 1.12 亿元，同比着落 27.67%。 金融产物业务方面，2024 年上半年，公司新增代销上线产物 690 余只，已毕代销金融产物总金额 28.77 亿元，同比着落 16.43%； 已毕代销金融产物收入 0.24 亿元，同比减少 13.00%。    ②老本中介业务 业务范围和利息收入持续着落。    公司信用往复业务主要为融资融券业务和股票质押业务。2021－2023 年，公司融资融券业务利息收入持续着落，主要系费率 下行所致；股票质押业务利息收入亦持续着落，主要系业务范围着落所致。2021－2023 年，公司信用业务杠杆率持续着落，胁制    融资融券业务方面，2021 年以来，公司普及了对客需求的响应速率，加强了一线网点的赞成力度，构建多档次、细腻化、差 异化的客户服务机制；风险防控方面，持续完善风险管控体系，加强客户风险辅导服务，建立以风险谨防为想法的风险筛查机制。 胁制 2023 年末，公司融资融券余额 121.14 亿元，较上年末增长 2.08%（市集同期增长 7.17%）                                                        ，市集占有率为 0.73%。    跟着市集信用风险持续裸露，2021－2023 年，公司持续压降股票质押业务范围，具体领受的递次包括提高新神情的准入法度， 胁制单一神情范围，审慎作念小额新神情，加强存量神情的贷后料理，主动排查存量神情风险，持续优化存量神情结构等。根据公司 年报裸露，胁制 2023 年末，公司以自有资金算作融出方参与股票质押式回购往复业务的待购回运转往复金额 6.73 亿元，较上年末 着落 52.44%。    胁制 2024 年 6 月末，公司融资融券余额较上年末着落 9.84%，市集占有率为 0.74%，较上年末有所普及；股票质押业务方面， 公司赓续压降业务范围，根据公司半年度论述裸露，公司以自有资金算作融出方参与股票质押式回购往复业务的待购回运转往复 金额 4.54 亿元，较上年末着落 32.54%。2024 年 1－6 月，公司融资融券利息收入同比着落 11.29%，主要系业务范围着落及费率下 行影响所致；跟着业务范围的着落，股票质押业务利息收入同比着落 63.68%。胁制 2024 年 6 月末，公司信用业务杠杆率较上年末 着落 7.24 个百分点，属一般水平。    从风险神情情况来看，胁制 2024 年 6 月末，公司信用业务波及客户失约神情 4 笔，往复金额共计 0.58 亿元，已计提减值准备 共计 0.008 亿元，计提比例为 1.38%。相关司帐科目方面，胁制 2024 年 6 月末，公司融出资金原值 109.17 亿元，已计提减值准备                                           图表 6 • 公司信用往复业务情况              神情                           2021 年/末               2022 年/末                    2023 年/末              2024 年 6 月末 融资融券账户数量（个）                                          50833                  51782                       53021                   53719 融资融券余额（亿元）                                       135.61                  118.67                         121.14                 109.22 融资融券利息收入（亿元）                                          9.26                   8.04                         7.67                   3.39                                                                                                         信用评级论述             |        9 股票质押业务回购余额（亿元）                                 29.78               14.15                     5.03                  2.84 股票质押业务利息收入（亿元）                                     1.25             1.06                     0.70                  0.10 信用业务杠杆率（%）                                     88.50               71.19                    66.76                 59.52 注：上表期末股票质押业务回购余额为财务报表科目买入返售金融资产中的股票原值，已剔除转让债权或重整但未进行系统调整的神情，期货软件与年报裸露数据统计口径存在互异 贵寓开始：团结资信根据公司如期论述整理      （2）投资银行业务      公司投资银行业务行业竞争力一般，2021 年以来，公司投资银行业务范围受政策环境及神情周期影响有所波动。      公司投资银行业务主要包括股权融资、债务融资、并购与财务参谋人、新三板业务等。      股权承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成 IPO 神情 2 个，再融资神情 8 个，北交所首发神情 7 个，承销金额共计 股权承销神情 5 个，其中再融资神情 3 个、北交所首发神情 2 个，行业名次并排第 30 名，承销金额共计 18.59 亿元，同比增长                                                              。      债券承销业务方面，2021－2023 年，公司累计完成债券主承销神情 42 个，承销金额共计 144.06 亿元。2023 年，公司主承销 神情数量及金额同比大幅增长，以前完成公司债券主承销神情 19 个，同比增多 13 个；主承销金额 74.12 亿元，同比增长 321.86%； 完成债券分销神情 1729 个，同比增长 17.30%。 新三板挂牌，同比减少 3 个；新增完成并购及财务参谋人神情 13 个，同比增多 6 个，其中完成上市公司紧要资产重组神情 1 个，行 业名次并排第 16 名。胁制 2023 年末，公司累计完成保举挂牌神情 367 个，行业名递次 9 位，督导新三板挂牌企业 182 家，行业 名递次 8 位。 幅较大；此外，公司完成债券分销神情 1021 个，同比增长 51.48%。胁制 2024 年 6 月末，公司投行业务储备神情包括 IPO 神情（主 板、上交所科创板、深交所创业板、北交所）15 个，其中已受理神情 4 个，已过会神情 1 个，已立项未申诉神情 10 个；债权承销 神情 39 个，其中已申诉神情 3 个，已立项未申诉神情 36 个；新三板神情 35 个；财务参谋人神情 28 个。                                       图表 7 • 公司投资银行业务情况表        神情                数量（个）       金额（亿元）      数量（个）          金额（亿元）      数量（个）        金额（亿元）         数量（个）        金额（亿元）         IPO            2      23.27            0             --            0           --              0             --  股     再融资             3      16.70            2           7.60            3        16.55              0             --  权    北交所首发            3       4.96            2           2.26            2         2.04              0             --         共计             8      44.93            4           9.86            5        18.59              0             --      债券主承销         17         52.37            6          17.57        19           74.12              5          17.23      新三板挂牌             0         --            8             --            5           --              1             --  并购及财务参谋人           20            --            7             --        13              --              5             -- 贵寓开始：团结资信根据公司提供贵寓整理      （3）证券投资业务 目处置情况。 现损失。2023 年，公司证券投资业求已毕收入 11.70 亿元，同比增长 257.72%，主要系债券投资已毕较好收益且权益投资损失收窄 所致。 大，其中债券投资范围较上年末增长 17.83%，公募基金投资较上年末增长 26.05%，券商资管产物投资范围较上年末增长 156.78%， 其他投资较上年末着落 72.53%，主要系用于质押式报价回购往复的基金资产范围着落所致。胁制 2023 年末，公司投资资产范围较 上年末增长 23.82%，其中债券、股票/股权投资范围分别同比增长 36.84%和 21.33%。从投资结构来看，2021－2023 年末，公司投                                                                                             信用评级论述            |      10 资品种恒久以债券为主且占比持续普及，2023 年末占比为 68.11%；股票/股权、公募基金为投资的蹙迫补充。   胁制 2023 年末，公司往复性金融资产中按历久信用评级列示的债券投资余额为 124.08 亿元，其中 AAA 级债券 95.47 亿元（占 比 76.93%）         ；未评级债券余额 139.84 亿元，未评级的债券投资主要包括国债、同行存单、政策性金融债等。   胁制 2024 年 6 月末，公司证券投资资产范围较上年末增长 2.44%。其中，跟着公司迟缓丰富可转债、可交换债等“固收+”资 产物种布局、主动把执市集机遇，债券投资范围较上年末增长 14.65%，同期债券投资占比普及 8.12 个百分点；股票/股权类投资规 模较上年末着落 49.92%，且投资范围占比着落 5.24 个百分点，主要系公司领受庄重投资策略、审慎调整持仓结构所致；其余投资 品种范围变动及结构变动较小。胁制 2024 年 6 月末，公司自营权益类证券过甚孳生品/净老本（母公司口径）较上年末有所着落， 自营非权益类证券过甚孳生品/净老本（母公司口径）较上年末有所增长，均巧合夸口相关监管要求（≤100%和≤500%）                                                         。 约，2024 年 4 月公司收到华晨汽车集团控股有限公司支付的停业分拨款 0.06 亿元，胁制 2024 年 6 月末，公司持有该债券余额为                                    图表 8 • 公司证券投资情况            神情                          金额        占比            金额       占比           金额       占比            金额       占比                         （亿元）       （%）          （亿元）      （%）         （亿元）      （%）          （亿元）      （%）            债券             163.68        52.51    192.87       61.63    263.92        68.11    302.59        76.23           股票/股权            31.38        10.07     39.56       12.64     48.00        12.39     28.36         7.15           公募基金             24.67         7.91     39.53       12.63     38.94        10.05     33.06         8.33          银行甘愿产物             0.41         0.13      0.05        0.02      4.49         1.16      0.07         0.02          券商资管产物             6.88         2.21     17.66        5.64      8.54         2.20      8.30         2.09           信赖筹备             10.18         3.27      5.09        1.63      5.01         1.29      6.07         1.53            其他              74.49        23.90     18.18        5.81     18.56         4.79     18.48         4.66            共计             311.69       100.00    312.93      100.00    387.47       100.00    396.93       100.00 自营权益类证券过甚孳生品/净老本（母公        司口径）           （%） 自营非权益类证券过甚孳生品/净老本（母        公司口径）（%） 注：上表数据包括往复性金融资产、债权投资、其他债权投资和其他权益器用投资，未包含孳生金融资产 贵寓开始：公司如期论述，团结资信整理   （4）资产料理业务 理转型效率显耀。   公司资产料理业务由全资子公司东证融汇负责运营料理。2021－2023 年，公司资产料理业务收入先增长后企稳，其中 2022 年 已毕收入 4.94 亿元，同比大幅增长 82.67%，主要系费率较高的连联合产料理业务范围大幅增长所致。2023 年，公司资产料理业务 已毕收入 4.90 亿元，同比变化不大，但佣金费率及事迹酬金同比均有所下滑。   从产物布局来看，公司以固定收益类产物为主导，形成了固定收益和固定收益+为赞成，辅以权益类、孳生品及机构定制类特 色产物线；渠说念开拓方面，在银行及互联网渠说念布局方面取得较着成效，连合产物销售取得冲破。2021－2023 年末，公司连联合 产料理业务范围持续增长，定向资产料理业务范围持续着落，专项资产料理业务范围较小。胁制 2023 年末，公司资产料理业务规 模较上年末增长 87.35%，其中连联合产料理业务范围较上年末增长 127.18%，定向资产料理业务范围较上年末着落 7.67%，专项 资产料理业务范围仍较小；产物类型仍以连联合管为主，占比较上年末普及 15.02 个百分点。   胁制 2024 年 6 月末，公司资产料理业务范围较上年末着落 8.12%，其中连联合产料理业务范围较上年末小幅着落 2.69%。从 料理形势来看，主动料理范围较上年末着落 2.71%，占比变化不大。2024 年上半年，获利于公募基金料理范围增长带来的固定管 理费同比增长，同期料理东说念主事迹酬金同比增长，东证融汇已毕资产料理业务收入 1.99 亿元，同比增长 55.24%。                                                                                      信用评级论述            |       11     胁制 2024 年 6 月末，公司刊行的主动料理产物不存在向投资者失约无法兑付的情形；个别主动料理产物投资的债券曾在过往 年度发生失约，波及 1 只标的债券，波及本金及利息共计 5300 万元，公司积极领受诉讼、资产处置、签署债务归还契约等处置措 施，并已按照法律律例规则和产物合同商定对失约债券的估值进行了调整计提减值；上述失约债券占产物总净值比例较小。                                        图表 9 • 资产料理业务情况表       神情                 范围（亿元）     占比（%）       范围（亿元）      占比（%）       范围（亿元）     占比（%）       范围（亿元）     占比（%）            连合     203.17       52.69      330.87       70.63     751.67       85.65     737.52         86.36  产物            定向     174.51       45.26      131.69       28.11     121.59       13.85     115.56         13.53  类型            专项       7.89        2.05        5.88        1.26       4.35        0.50       0.94          0.11        主动料理       335.28       86.96      436.80       93.25     852.19       97.10     829.08         97.08  料理  形势        被迫料理        50.28       13.04       31.64        6.75      25.43        2.90      24.94          2.92       共计          385.56      100.00      468.44      100.00     877.62      100.00     854.02        100.00 注：上表中部分共计数与各相加数之和在余数上存在互异，系四舍五入形成；资产料理范围系公司资产料理业务受托料理资产净值 贵寓开始：团结资信整理根据公司提供贵寓整理     （5）子公司业务     公司基金料理业务、另类投资业务及期货经纪业务发展情况致密。     公司通过控股或参股子公司波及私募基金、另类投资、期货、公募基金业务。     东证融通成立于 2010 年 11 月，系公司开展私募股权基金料理业务的全资子公司。2023 年以来，东证融通强化自己募资智力， 围绕“先进制造”细分范围拓展业务，胁制 2024 年 6 月末，东证融通存续料理基金 9 只，实缴范围 22.20 亿元，均较上年末变化 不大。     东证融达成立于 2013 年 9 月，现在主要负责开展股权投资与商品期货 CTA 投资等另类投资业务。2023 年，东证融达重心布 局半导体、信息技能、新动力、高端制造等得当国度策略的行业范围，以前共推动 10 个股权投资神情顺利落地，神情数量和质料 同比均有所普及。     公司通过控股子公司渤海期货开延期货业务。渤海期货成立于 1996 年，是国内成立较早、经中国证监会批准注册的期货公司。 胁制 2024 年 6 月末，渤海期货在世界共有 9 家营业部、4 家分公司，并通过风险料理子公司开展风险料理业务。2023 年，渤海期 货已毕代理往复额同比增长 35.36%，市集份额有所普及；期末期货客户权益同比着落 9.42%，主要受期货市集客户权益全体着落 影响；2024 年 1－6 月，受行业往复所手续费减免政策及竞争加重等多方身分影响，渤海期货代理往复额同比小幅着落 2.16%，期 末客户权益同比着落 12.29%；同期，渤海期货已毕营业收入 11.09 亿元，同比着落 25.99%，主要系现货业务收入减少所致。     公司通过控股子公司东方基金及参股公司银华基金开展基金料理业务。     东方基金成立于 2004 年，是隐敝公募业务、专户特定资产料理业务等多个范围的详细型资产料理公司。2023 年，东方基金在 产物布局方面，进一步完善主题基金、主动料理股票型基金和养老基金等范围的产物线，当期新增刊行公募基金 3 只；2024 年 1－ 较上年末增多 41.72%。     银华基金成立于 2001 年，是一家全执照、详细型资产料理公司。2023 年以来，银华基金持续丰富完满收益策略，发展“固收 +”业务；产物布局方面遵循打造旗舰 ETF 产物，加强待业金、REITS、基金投顾等革命标的的产物接洽以夸口不同风险偏好客户 的需求。胁制 2023 年末，银华基金资产总额 64.83 亿元，系数者权益 40.55 亿元；2023 年已毕营业收入 32.07 亿元，净利润 6.36 亿元。胁制 2024 年 6 月末，银华基金存续料理公募基金产物 214 只，料理资产净值 5402.80 亿元，较 2023 年末增长 7.05%。     公司定位明确，制定了较为明晰的发展旅途，发展远景致密，但公司主要业务与证券市集高度关联，受证券市集波动和相关 监管政策变化等身分影响较大。     公司将赓续按照“有范围、有特色、有中枢竞争力的一流当代金融服务商”的发展愿景，围绕“以中小革命企业投行及钞票管 理为特色的万能型券商”定位，重心实施“三一五三”策略，即加强三个聚焦，聚焦客户结构调整、区域资源布局、业务板块优化；                                                                                   信用评级论述          |       12 鼓励一个转型，开拓 NEIS 系统，构建数字化料理体系，加速推动公司数字化转型；普及五大智力，持续普及组织安妥智力、策略 管聪敏力、平台守旧智力、内控体系智力、资产欠债管聪敏力；强化三项保险递次，加速老本补充，优化东说念主才队伍和机制，加大项 目资金干预。     具体来看，公司将持续发展钞票料理、投资银行、投资与销售往复、资产料理四伟业务板块，通过业务革命、施展投资范围优 势、普及对客服务智力，打造细分范围竞争上风，已毕特色化、互异化发展。钞票料理业务板块，以往复服务、产物销售、资产配 置为切入点，为客户提供品类王人全的详细金融服务，形成公司钞票料理的特色竞争上风。投资银行业务板块，尽力于于中小革命企业 客户的价值成长，通过为其提供全业务链、全生命周期、全地方的详细金融服务，在特定区域、特定行业和特定业务面形成特有竞 争上风和品牌价值。投资与销售往复业务板块，权益自营业务以获取完满收益为想法，普及非标的性业务占比，鼓励孳生品业务发 展，已毕持续清爽盈利；固定收益业务普及自营与老本中介业务双轮驱动智力，打造佳构化的固定收益业务体系，赓续普及公司固 收业务的品牌力；接洽推敲业务对外开发和诊治机构客户，对内加强和洽与协同；发展特色化的孳生品往复、量化往复、作念市往复 及另类投资业务。资产料理业务板块，普及投研智力，加强表里部渠说念拓展，完善产物隐敝体系，提高运营水平，迟缓发展成为具 有特色的行业中型钞票料理机构，并积极为公司钞票料理转型提供清爽的产物与服务供给。 九、风险料理分析     公司建立了较为完善的风险料理轨制体系，巧合较好地赞成和保险各项业务的发展。     在风险料理组织架构方面，公司按照《证券公司全面风险料理表率》的要求，勾通自己的运营需求，建立了四个层级、三说念防 线的全面风险料理组织架构，并明确了监事会在全面风险料理中的监督职责。四个层级是指：董事会层面，包括董事会及董事会下 设的风险胁制委员会；司理层层面，包括总裁办公会过甚下设的风险料理委员会、资产配置委员会、信息技能治理委员会、钞票管 理业务委员会以及各业务条线决策小组（包括子公司董事会）；风险料理相关职能部门层面，包括负责全面风险料理的风险料理总 部、负责合规风险料理的合规料理部、负责流动性风险料理的资金运营部、负责声誉风险料理的证券部和负责技能风险料理的信息 技能部等；各业务条线层面，包括业务部门负责东说念主、业务部门内设的风险胁制部门（或岗亭）和全体职工。三说念防地是指：业务部 门、风险料理相关职能部门和稽核审计部门共同组成的风险料理三说念防地，实施事前、事中与过后的风险防护、监控与评价作事。     公司建立了《公司缺陷风险方针名额料理办法》                         ，对风险方针和名额实行分级料理，按料理层级、建立权限和料理职责的不同 分为一至四级。一级风险方针是公司的风险偏好和容忍度；公司司理层通过《司理层毅力的各业务线风险名额政策》对风险偏好进 行阐明，形成公司的二级风险方针；各业务摊派带领、各业务部门对方针进一步阐明和落实，形成三级、四级风险方针。     公司建立了二级监控体系，由业务部门进行一线监控，由风险料理总部对公司全体和各业务风险进行全面监控，并监督查验一 线监控的延迟情况。风险料理总部建立缺陷风险方针数据库，用于监控职责辨认、纪录和查阅。 十、财务分析     公司 2021－2023 年财务论述均经中准司帐师事务所（极端泛泛合伙）审计，三年财务论述均被出具了无保留的审计主见；2024 年半年度财务论述未经审计。     综上，公司财务数据可比性较强。     公司主要通过卖出回购金融资产款、刊行各类债务融资器用等形势来夸口日常业务发展对资金的需求，融资形势较为多元化。 债增长所致；欠债以自有欠债为主，2023 年末自有欠债占比杰出 70%。按科目来看，负借主要组成中，卖出回购金融资产款是回 购业务形成，标的物以债券为主，其他还有股票、贵金属等，其变动主要受债券质押式回购业务范围波动影响；代理买卖证券款是 代理客户买卖证券业务形成；应酬短期融资款主要为公司刊行的短期公司债券；应酬债券主要为公司刊行的公司债券、收益证据； 其他负借主要为公司刊行的次级债券。                                                         信用评级论述   |   13                                                 图表 10 • 公司欠债结构          神情                  金额          占比             金额        占比              金额         占比            金额        占比                             （亿元）         （%）           （亿元）       （%）            （亿元）        （%）          （亿元）       （%） 欠债总额                            614.44      100.00       603.01         100.00      644.35       100.00     652.25       100.00 按权属分：自有欠债                       413.75        67.34      399.71          66.29      452.74        70.26     450.44         69.06        非自有欠债                    200.69        32.66      203.30          33.71      191.61        29.74     201.82         30.94 按科目分：卖出回购金融资产款                  147.59        24.02      110.01          18.24      142.29        22.08     170.74         26.18        代理买卖证券款                  189.60        30.86      202.32          33.55      191.07        29.65     190.87         29.26        应酬短期融资款                   69.94        11.38       44.75           7.42       59.81         9.28      50.66          7.77        应酬债券                      63.05        10.26       87.10          14.44      111.16        17.25      75.31         11.55        其他欠债                      93.59        15.23       90.60          15.02       65.06        10.10      91.97         14.10        其他                        50.67         8.25       68.23          11.33       74.96        11.64      72.71         11.15 贵寓开始：团结资信根据公司财务论述整理 模较上年末均有所增长。从债务结构来看，2023 年末短期债务占比较上年末有所着落，债务结构仍以短期为主。   从杠杆水平来看，2021－2023 年末，公司自有资产欠债率波动小幅上升，处于行业一般水平；母公司口径净老本/欠债和净资 产/欠债方针均巧合夸口相关监管要求（≥9.60%和≥12.00%）。                                             图表 11 • 公司债务及杠杆水平             神情                      2021 年末                   2022 年末                  2023 年末               2024 年 6 月末 一起债务（亿元）                                      382.81                    365.27                   420.79                  421.93   其中：短期债务（亿元）                                 266.75                    239.93                   251.52                  279.68        历久债务（亿元）                               116.06                    125.35                   169.28                  142.25 短期债务占比（%）                                      69.68                     65.68                    59.77                    66.29 自有资产欠债率（%）                                                               68.18                    70.55                    70.52 净老本/欠债（母公司口径）（%）                               32.30                     32.92                    31.61                    31.54 净资产/欠债（母公司口径）（%）                               40.99                     43.55                    39.04                    37.88 贵寓开始：团结资信根据公司财务论述及如期论述整理   从有息债务期限结构来看，胁制 2024 年 6 月末，公司 1 年内（含 1 年）偿还债务范围（以卖出回购金融资产款为主）占比为                                 图表 12 • 胁制 2024 年 6 月末公司有息债务偿还期限结构                     到期日                                       金额（亿元）                                      占比（%）                      共计                                                           409.19                                 100.00 注：上表口径为有息债务（未包含往复性金融欠债、租出欠债）                            ，即一起债务扣除不计息部分，同期对历久借款、应酬债券等司帐科目中 1 年内到期债务进行重分类，故此表共计数 与图表 11 所示一起债务存在互异 贵寓开始：团结资信根据公司提供贵寓整理   胁制 2024 年 6 月末，公司欠债总额 652.25 亿元，较上年末变化不大。从欠债组成来看，胁制 2024 年 6 月末，卖出回购金融 资产款过甚他欠债占比有所上升，应酬债券占比有所着落。胁制 2024 年 6 月末，一起债务范围较上年末变化不大，但跟着卖出回 购金融资产款增长及一年内应酬的次级债券范围增长，短期债务范围及占比有所上升。   公司流动性方针全体推崇很好。   公司持有实足的高流动性资产以夸口公司应大水动性需求。2021－2023 年末，公司优质流动性资产范围持续增长，胁制 2023                                                                                                    信用评级论述            |        14 年末，公司优质流动性资产共计 175.41 亿元，优质流动性资产占总资产比重较着普及，处于行业较高水平。2021－2023 年末，公 司流动性隐敝率和净清爽资金率均优于监管预警法度，流动性方针推崇很好；胁制 2024 年 6 月末，流动性隐敝率较上年末着落                                           图表 13 • 公司流动性相关方针 贵寓开始：团结资信根据公司风险胁制方针监管报表整理                                        贵寓开始：团结资信根据公司风险胁制方针监管报表整理 配利润为主，其中未分拨利润占比较高，系数者权益清爽性一般。     公司领受了清爽的分成政策，即以每年期末股份总额为基数，向全体股东每 10 股派发现款股利 1.00 元（含税）                                                           。2022－2024 年，公司三年均分拨现款红利 2.34 亿元，分别占上年包摄于母公司系数者净利润的 14.41%、101.34%和 35.01%，利润留存对老本 的补充作用一般。     胁制 2024 年 6 月末，公司系数者权益范围及组成均较上年末变化不大。                                           图表 14 • 公司系数者权益结构           神情           金额          占比               金额           占比            金额            占比            金额             占比                       （亿元）         （%）             （亿元）          （%）          （亿元）           （%）          （亿元）           （%） 包摄于母公司系数者权益             180.45             96.56      180.44         96.71      184.79            97.78    183.78             97.61 其中：股本                    23.40             12.52         23.40       12.54       23.40            12.38     23.40             12.43      老本公积                57.46             30.75         57.46       30.80       57.47            30.41     57.47             30.52      一般风险准备              27.23             14.57         28.46       15.25       30.08            15.92     30.32             16.11      未分拨利润               61.31             32.81         59.80       32.05       62.04            32.83     60.78             32.28      其他                  11.05              5.91         11.31        6.06       11.80             6.24     11.80              6.27 少数股东权益                    6.43              3.44          6.14        3.29        4.20             2.22          4.50          2.39       系数者权益共计           186.88            100.00      186.57        100.00      188.99           100.00    188.28            100.00 贵寓开始：团结资信根据公司财务论述整理     从主要风控方针来看，2021 年－2024 年 6 月末，从属净老本受次级债年末存量范围及到期期限影响较大，全体增长；公司净 老本先着逾期增长；净资产范围持续增长；主要风险胁制方针保持致密，老本实足性很好。                                   图表 15 • 母公司口径期末风险胁制方针             神情           2021 年末               2022 年末           2023 年末      2024 年 6 月末           监管法度                预警法度       中枢净老本（亿元）                  106.21             101.11           105.21          102.29                 --                   --       从属净老本（亿元）                   25.00              24.85            31.75              37.08              --                   --        净老本（亿元）                   131.21             125.96           136.96          139.37                 --                   --        净资产（亿元）                   166.52             166.64           169.16          167.39                 --                   --                                                                                                    信用评级论述                |       15     各项风险老本准备之和（亿元）                  63.83                   67.63             73.82                74.27                       --                --        风险隐敝率（%）                    205.55               186.26               185.54            187.65                  ≥100.00              ≥120.00        老本杠杆率（%）                     18.52                   18.28             17.40                16.81                    ≥8.00             ≥9.60        净老本/净资产（%）                   78.79                   75.88             80.97                83.26                   ≥20.00            ≥24.00 贵寓开始：公司风险胁制方针监管报表，团结资信整理 利智力属较好水平。2024 年上半年，公司营业收入及净利润同比均大幅着落。 年同比增长 155.30%，优于同行平均水平（同期行业平均水平为着落 3.14%）                                         。                                       图表 16 • 公司营业收入和净利润情况                              贵寓开始：公司财务论述、行业公开数据，团结资信整理 货业务成本波动所致。从组成来看，业务及料理费是公司营业支拨最主要的组成部分，业务及料理费主要为东说念主力成本。2022 年， 公司针对应收账款、         其他应收款及应收利息当期计提坏账损失 1.77 亿元，                                   同期公司股票质押回购融出资金减值准备转回 1.38 亿元， 当期计提各类减值损失共计 0.41 亿元。2023 年各类减值损失全体为净转回状态，主要系股票质押式回购业务部分神情风险迟缓化 解，当期转回 1.78 亿元减值损失所致。                                             图表 17 • 公司营业支拨组成       神情               金额（亿元）          占比（%）       金额（亿元）               占比（%）         金额（亿元）           占比（%）                 金额（亿元）             占比（%）     业务及料理费          31.65         58.59          29.31               60.49            31.27                54.28               14.27           57.21     各类减值损失            0.33         0.61              0.41             0.84            -0.73                -1.27                0.36            1.45     其他业务成本          21.68         40.13          18.47               38.13            26.79                46.51               10.19           40.85       其他              0.36         0.66              0.26             0.54             0.28                 0.48                0.12            0.49      营业支拨           54.01        100.00          48.45              100.00            57.61            100.00                  24.94          100.00 注：各类减值损失含资产减值损失、信用减值损失过甚他资产减值损失 贵寓开始：团结资信根据公司财务论述整理 况与利润范围情况基本一致，均先降后升，全体有所着落。全体看，公司盈利方针推崇较好，盈利清爽性一般，盈利智力属较好水 平。                                              图表 18 • 公司盈利方针表              神情                             2021 年                     2022 年                       2023 年                      2024 年 1－6 月            营业用度率（%）                                   42.32                       57.73                            48.29                      54.76                                                                                                                信用评级论述                   |        16           薪酬收入比（%）                  26.62       33.61        27.74            /           营业利润率（%）                  27.77        4.57        11.04         4.30          自有资产收益率（%）                  3.03        0.46         1.13         0.26          净资产收益率（%）                   9.45        1.46         3.70         0.88           盈利清爽性（%）                  19.64       60.95        79.39           -- 注：2024 年半年度数据未经审计，相关方针未年化 贵寓开始：团结资信根据公司财务论述整理 其降幅低于营业收入降幅，主要系料理用度同比小幅高涨所致；详细影响下，净利润 1.67 亿元，同比着落 70.73%。      公司或有风险较小。      胁制 2024 年 6 月末，团结资信未发现公司存在对外担保的情况。      胁制 2024 年 7 月末，公司算作被告的紧要未决诉讼或仲裁事项如下：      “东北证券长盈 4 号定向资产料理筹备”                         （以下简称“长盈 4 号”                                     ）由公司算作料理东说念主于 2013 年发起竖立，托付东说念主为恒丰银行 股份有限公司（以下简称“恒丰银行”                 ）南通分行。产物竖立后，托付东说念主指示公司与吉林昊通有色金属集团有限公司（以下简称“昊 融集团”    ）订立《特定股权收益转让与回购契约》                     ，投资 3 亿元用于受让昊融集团持有的 800 万吉林吉恩镍业股份有限公司（以下简 称“吉恩镍业”       ）股票收益权。后恒丰银行南通分即将“长盈 4 号”资产受益权转让给吉林敦化农村买卖银行股份有限公司（以下 简称“敦化农商行”         ）。2017 年 4 月，因昊融集团在“长盈 4 号”到期后无法按期支付回购本金和溢价款，敦化农商行以昊融集团 和公司为被告拿告状讼。经吉林省高档东说念主民法院、最能手民法院两级法院审理，判决公司以案涉 800 万股吉恩镍业股票被处置时 价钱为限承担补充抵偿使命。后敦化农商行暴虐延迟异议苦求，2023 年 12 月 29 日，公司收到吉林省高档东说念主民法院作出的延迟裁 定书，裁定驳回敦化农商行的异议苦求。2024 年 7 月 15 日，公司收到最能手民法院邮寄投递的案件受理陈评话及吉林敦化农村商 业银行股份有限公司延迟复议苦求书，敦化农商行不屈吉林省高档东说念主民法院（2023）吉执异 19 号延迟裁定，向最能手民法院苦求 延迟复议。上述诉官司项涉案金额为处置吉恩镍业 800 万股股票金额，胁制 2024 年 6 月末，公司暂未对此计提斟酌欠债。      公司过往债务践约情况致密。      根据公司提供的《企业信用论述》                    ，胁制 2024 年 8 月 19 日查询日，公司无未结清和已结清的温情类和不良/失约类信贷信息记 录。      胁制 2024 年 11 月 7 日，根据公司过往在公开市集刊行债务融资器用的本息偿付纪录，团结资信未发现公司存在逾期或失约 纪录。      胁制 2024 年 11 月 7 日，团结资信未发现公司存在被列为被延迟东说念主的情况。      胁制 2024 年 6 月末，公司本部共获取银行授信额度 511.00 亿元，其中未使用授信额度 352.18 亿元；公司算作 A 股上市公司， 径直及曲折融资渠说念流畅。 十一、 ESG 分析      公司环境风险很小，较好地履行了算作上市公司的社会使命，ESG 治理体系较完善。全体看，公司 ESG 推崇较好，对其持续 筹划无负面影响。      环境方面，公司所属行业为金融行业，面对的环境风险很小。在国度“双碳”策略的指引下，公司积极开展绿色融资、绿色投 资、绿色接洽等业务，2023 年助力 1 家创业板上市企业完成再融资，为“绿色清洁动力神情”召募资金 5.81 亿元；积极参与绿色 债券相关投资步履，大幅增多对绿色债券等可持续发展债券的投资范围，全年可持续发展债券投资总额 5.87 亿元，可持续发展债 券营收同比增长 242.86%；积极开展 ESG 接洽，发布《“双碳”想法驱动碳市集稳步发展》                                               《陶瓷行业碳达峰实施决议公布，行业 齐集度有望普及》等 17 篇“双碳”、新动力等绿色环保相关主题论述。      社会使命方面，征税情况致密，2021－2023 年度均为征税信用 A 级征税东说念主。2023 年，公司治理作事 4051 东说念主，东说念主均培训时长 共计承销地方政府债 235.78 亿元，其中深交所承销量为 28.06 亿元，位列深交所券商详细名递次 8 位。2023 年，公司为吉林省和                                                             信用评级论述     |     17 龙市、大安市、汪清县、靖宇县、镇赉县提供破钞帮扶、公益帮扶、生态帮扶、组织帮扶、智商帮扶等，助力乡村振兴；年度公益 捐赠金额共计 131.07 万元，职工志愿服务总时长 1894 小时。   公司建立了常态化的 ESG 治理体系，并如期裸露社会使命论述。2023 年，公司建立并完善“董事会-司理层-延迟层”的三级 ESG 治理架构，形成了决策监督、组织鼓励及延迟落地的 ESG 执行体系。其中，公司将原“董事会策略决策料理委员会”改名为 “董事会策略与 ESG 料理委员会”                  ，增设 ESG 参谋人，在司理层下设 ESG 料理委员会，并由各相关使命单元 ESG 专员组成 ESG 工 作小组，落实 ESG 日常料理作事。公司扩充董事会多元化开拓，胁制 2023 年末，公司董事会成员在妙技、教养、学问及孤立性方 面均呈现千般化，其中孤立董事占比 5/13，无女性董事。 十二、 债券偿还风险分析   相较于公司的债务范围，本期债项刊行范围较小，本期债项的刊行对公司债务水平影响较小，主要方针对刊行后一起债务的 隐敝进程较刊行前变化不大。谈判到公司老本实力很强，资产流动性很好，市集竞争力较强及融资渠说念流畅等身分，公司对本期 债项的偿还智力极强。   胁制 2024 年 6 月末，公司一起债务范围 421.93 亿元，本期债项刊行范围共计不杰出 12.00 亿元（含）                                                             ，相较于公司的债务规 模，本期债项的刊行范围较小。   以 2024 年 6 月末财务数据为基础进行测算，在不谈判召募资金用途且其他身分不变的情况下，本期债项刊行后，公司债务规 模将增长 2.84%。本期债项为 3 年期，刊行后债务期限结构将有所改善。谈判到本期债项召募资金拟一升引于偿还到期公司债券， 故本期债项刊行对公司债务背负的实质影响将低于测算值。   以相关财务数据为基础，按照本期债项刊行 12.00 亿元估算，公司系数者权益、营业收入和筹划步履现款流入额对本期债项发 行前、后的一起债务隐敝进程变化不大，本期债项刊行对公司偿债智力影响较小。                            图表 19 • 本期债项偿还智力测算             神情                              刊行前                刊行后            刊行前                 刊行后         一起债务（亿元）                   420.79             432.79         421.93              433.93       系数者权益/一起债务（倍）                  0.45               0.44           0.45                0.43        营业收入/一起债务（倍）                  0.15               0.15           0.06                0.06     筹划步履现款流入额/一起债务（倍）                0.29               0.28           0.18                0.17 贵寓开始：团结资信根据公司财务论述整理 十三、 评级论断   基于对公司筹划风险、财务风险及债项刊行条件等方面的详细分析评估，团结资信笃定公司主体历久信用品级为 AAA，本期 债项信用品级为 AAA，评级瞻望为清爽。                                                                      信用评级论述          |       18 附件 1-1   公司股权结构图（胁制 2024 年 9 月末）    贵寓开始：公司提供 附件 1-2   公司组织架构图（胁制 2024 年 6 月末）      贵寓开始：公司提供                                    信用评级论述   |   19 附件 2   主要财务方针的诡计公式        方针称呼                                        诡计公式                      （1）2 年数据：增长率=（本期-上期）/上期×100%                增长率                      （2）n 年数据：增长率=(本期/前 n 年)^（1/(n-1)）-1×100%                      总资产–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往复代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主               自有资产                      投资份额                      总欠债–代理买卖证券款-代理承销证券款-信用往复代理买卖证券款-结构化主体其他份额持有东说念主               自有欠债                      投资份额         自有资产欠债率      自有欠债/自有资产×100%           营业利润率      营业利润/营业收入×100%           薪酬收入比      职工薪酬/营业收入×100%           营业用度率      业务及料理费/营业收入×100%         自有资产收益率      净利润/（期初自有资产+期末自有资产）/2×100%          净资产收益率      净利润/（期初系数者权益+期末系数者权益）/2×100%           盈利清爽性      近三年利润总额法度差/利润总额均值的完满值×100%         信用业务杠杆率      信用业务余额/系数者权益×100%；                      优质流动性资产/总资产×100%；优质流动性资产取自监管报表；总资产=净资产+欠债（均取自监   优质流动性资产/总资产                      管报表）                      短期借款+卖出回购金融资产款+拆入资金+应酬短期融资款+融入资金+往复性金融欠债+其他负               短期债务                      债科目中的短期有息债务               历久债务   历久借款+应酬债券+租出欠债+其他欠债科目中的历久有息债务               一起债务   短期债务+历久债务                                                                   信用评级论述   |   20 附件 3-1     主体历久信用品级建立及含义   团结资信主体历久信用品级辨认为三等九级，绚烂默示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C。除 AAA 级、CCC 级（含）以下第级外，每一个信用品级可用“+”“-”绚烂进行微调，默示略高或略低于本品级。   各信用品级绚烂代表了评级对象失约概率的上下和相对排序，信用品级由高到低反应了评级对象失约概率迟缓增高，但不排 除高信用品级评级对象失约的可能。   具体品级建立和含义如下表。    信用品级                               含义     AAA       偿还债务的智力极强，基本不受不利经济环境的影响，失约概率极低      AA       偿还债务的智力很强，受不利经济环境的影响不大，失约概率很低      A        偿还债务智力较强，较易受不利经济环境的影响，失约概率较低      BBB      偿还债务智力一般，受不利经济环境影响较大，失约概率一般      BB       偿还债务智力较弱，受不利经济环境影响很大，失约概率较高      B        偿还债务的智力较地面依赖于致密的经济环境，失约概率很高      CCC      偿还债务的智力十分依赖于致密的经济环境，失约概率极高      CC       在停业或重组时可获取保护较小，基本不成保证偿还债务      C        不成偿还债务 附件 3-2     中历久债券信用品级建立及含义 团结资信中历久债券信用品级建立及含义同主体历久信用品级 附件 3-3     评级瞻望建立及含义   评级瞻望是对信用品级畴昔一年独揽变化标的和可能性的评价。评级瞻望相似分为正面、负面、清爽、发展中等四种。    评级瞻望                               含义      正面       存在较多故意身分，畴昔信用品级调升的可能性较大      清爽       信用现象清爽，畴昔保持信用品级的可能性较大      负面       存在较多不利身分，畴昔信用品级调降的可能性较大     发展中       极端事项的影响身分尚不成明确评估，畴昔信用品级可能调升、调降或保管                                                    信用评级论述    |   21                 追踪评级安排   根据相关监管律例和团结资信评估股份有限公司（以下简称“团结资信”）相关业务表率，团结资 信将在本期债项信用评级有用期内持续进行追踪评级，追踪评级包括如期追踪评级和不如期追踪评级。   东北证券股份有限公司（以下简称“公司”）应按团结资信追踪评级贵寓清单的要求实时提供相 关贵寓。团结资信将按影相关监管政策要乞降托付评级合同商定在本期债项评级有用期内完成追踪评 级作事。   贵公司或本期债项如发生紧要变化，或发生可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的重 大事项，贵公司应实时陈说团结资信并提供相关贵寓。   团结资信将密切温情贵公司的筹划料理现象、外部筹划环境及本期债项相关信息，如发现有紧要 变化，或出现可能对贵公司或本期债项信用评级产生较大影响的事项时，团结资信将进行必要的探询， 实时进行分析，据实证据或调整信用评级终局，出具追踪评级论述，并按监管政策要乞降托付评级合同 商定报送及裸露追踪评级论述和终局。   如贵公司不成实时提供追踪评级贵寓，或者出现监管规则、托付评级合同商定的其他情形，团结资 信不错远离或铲除评级。                                     信用评级论述   |   22

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